刺陵演员表过去几年全球GDP增速维持在略高于3%的水平，这一趋势原本预计将在未来数年持续。但这一前景已被美国的贸易政策所打乱，其保护主义程度达到数十年来未见的水平。

　　2025年全球经济增速可能放缓至约2.5%，较此前共识预期下降0.5个百分点。美国GDP增速或将受到最大影响，将下降整整1个百分点至2025年的约1.5%。其他主要经济体的增长也将普遍低于先前预期。

　　在关税水平高企且不稳定的情况下，值得庆幸的是商品贸易占服务贸易的比重已经下降。

　　油价下跌为全球经济提供支撑。我们预计布伦特原油均价将为每桶69美元，较2024年下降13%，航空燃油均价预计为每桶86美元。

　　我们预计2025年客运量增速将从2024年的10.6%放缓至5.8%。除上述宏观经济因素外，供应链问题将继续阻碍航空公司实现全部增长潜力，并延缓减排进程。

　　2025年全球航空货运增速将显著放缓至0.7%。关税将抑制贸易，更重要的是取消800美元以下包裹免关税政策的最低限度豁免条款也将产生影响。相对竞争力同样关键，海运费用下降使得空运相形见绌。

　　在已被证明动荡不安的2025年，航空业利润可能保持相对稳健。油价下跌可能刺激额外需求。供应链失灵带来的意外好处是载客率提升，从而支撑利润。

　　当前飞机交付量较峰值水平落后30%。这导致飞机订单积压量创下17,000架的历史新高。若假设积压完全由交付延迟造成，则意味着航空公司短缺5,400架飞机，相当于现役机队的18%。考虑到每年约2,000架的预期产量，这一问题可能需要3-5年才能解决。

　　我们预计2025年航空公司收入将与2024年基本持平。预测净利润为360亿美元，净利润率仍维持在3.7%的低位。尽管这一表现在航空业历史上已属最佳之列，但其净利润率仍仅为全球各行业平均水平的一半。