同心肉脯4月29日晚间，三六零（601360.SH）发布2025年年度报告及2026年一季度报告，2025年全年公司共实现营业收入86.93亿元，同比增长9.37%；归母净利润2.63亿元，同比增加13.57亿元。报告期内，公司持续践行“AI+安全”双主线战略，一方面深度推进“All in Agent”布局，一方面围绕主业开展稳健经营，持续推动各项业务数智化转型与升级，积极助力智能经济发展与新质生产力建设，推动了整体经营业绩的稳健向好。而根据公司发布的2026年一季度报告显示，今年一季度公司共实现营收20.11亿元，同比增长7.90%，归母净利润1.09亿元，继续较去年同期大幅扭亏。能够看出公司业绩的良好表现在一季度得到了进一步延续。

　　综合来看，现阶段三六零已初步完成了向“AI+安全”双引擎科技企业的范式切换。互联网板块在AI重构下，广告与增值服务呈现效率与规模双升；安全业务借安全智能体卡位下一代防护体系，硬件则通过AI赋能打开海外增量。尤为关键的是，公司坚持高强度研发投入（占营收超37%），为“All in Agent”战略提供了持续迭代的底层支撑。后续随着“360智脑”推理能力优化及纳米AI等应用场景商业化落地加速，公司有望在C端智能体入口与B端AI安全两大赛道中建立先发壁垒，推动估值逻辑迎来根本性切换。

　　三六零的主营业务聚焦互联网、数字安全及智能硬件三大核心业务板块。其中，公司的互联网板块，主要依托360系列PC端及移动端产品矩阵构建高效流量入口，以自研AI大模型为技术驱动，该板块目前已形成以互联网广告及服务为核心的商业化业务、以场景化产品与AI应用为支撑的互联网产品业务，以及以端游、页游、手游运营为特色的游戏增值业务三大方向。以研究视角看，当前AI技术正从工具层渗透至业务底层，重塑公司互联网板块的增长逻辑与盈利模型。

　　根据经营数据显示，2025年，公司互联网广告及服务收入为43.94亿元，同比增长5.47%；互联网增值服务收入为19.50亿元，同比增长41.38%。两大板块的快速增长为公司整体业绩提升带来重要支撑。凭借PC端积累的深厚流量护城河，叠加自研大模型作为底层技术引擎，三六零系统性地推进AI化改造，在商业化营销与互联网产品创新两端形成协同效应，驱动板块运营质量迎来持续上行。

　　具体细分来看，在商业化业务方面，三六零PC端业务保持较高渗透率，且业务收入实现稳健增长。据艾瑞咨询数据，截至报告期末，PC360安全卫士月活跃用户数（MAU）超4亿，360安全浏览器MAU近4亿。报告期内，公司完成了用户产品与商业产品的全面AI化重构，有效催化了业务增长；同时推出了以360灵数、360创易、360智能体、360智投为核心的一站式智能投放平台，显著降低企业成本。

　　在互联网产品方面，公司依托自研“360智脑”与多家主流大模型的融合优势，持续迭代全线互联网产品。报告期间，公司通过“360智脑”，将大模型服务全面覆盖一级部门及业务前线，并在浏览器、搜索、纳米AI、办公、文库、智能硬件、数字安全等场景实现应用，助力了整体业务增长。

　　而在游戏增值业务上，报告期内，公司持续加大对《坦克世界》等精细化运营投入，并深化市场推广策略；同时系统整合联运业务的PC端分发资源，推动运营平台与游戏产品实现深度耦合，分发效能得到显著提升。

　　有市场人士分析表示，当前AI技术已快速演进为公司的核心驱动引擎。在广告侧，“360智脑”驱动的智能投放平台显著提升了流量匹配精度与变现效率，未来随着多模态能力的成熟，广告形式有望从图文向交互式、生成式扩展，打开提升空间。在产品侧，纳米AI、AI办公等新场景正处于用户渗透率爬坡期，一旦形成使用习惯，将构筑高粘性的第二增长曲线。游戏业务虽较传统，但AI在玩家行为分析、动态内容生成等环节的嵌入，有望延长经典游戏的生命周期并提升付费转化。

　　总体来看，公司互联网板块正处于“AI+流量”的红利释放初期，技术壁垒与用户规模的双重叠加，或使其在下一轮互联网服务升级中占据先发优势。

　　互联网板块高速发展的同时，公司数字安全及智能硬件亦保持了良好的发展态势。

　　数据显示，2025年期间，公司智能硬件业务收入为7.98亿元，安全及其他业务收入为14.46亿元。其中，安全及其他业务营收较上年同比增长12.33%。

　　在数字安全方面，报告期间，三六零面向AI安全实战需求，重磅推出“360安全智能体”，以AI原生方式重构数字安全防护体系，成为AI+安全融合的新标杆。公司的“360安全智能体”以“360安全大模型”为大脑，构建技术架构，通过任务编排、指令调度、记忆存储等能力，调用安全知识、工具，模仿人类“慢思考”的过程，对安全大模型的结果进行纠错和能力增强，实现威胁深度识别与检测结果高可靠性的统一。

　　另据统计，截至报告期末，公司累计发现APT组织数量达60个，占国内发现总数的98%。2025年内，累计拦截网络暴力破解攻击11.6亿次，守护超200万台设备；捕获勒索事件线个国家/地区。此外，公司构建了“漏洞‑补丁‑组件”一体化情报体系，全年响应漏洞查询超280万次，推送精准预警近1.2万次，驱动修复效率提升40%，为超3500万终端及业务系统提供了有力保障。

　　国泰海通在研究报告中指出，据IDC数据显示，中国网络安全市场规模将从2024年的112亿美元增长至2029年的178亿美元，五年复合增长率为9.7%。行业空间稳健增长，三六零以AI方式重构数字安全防护。其围绕自动化威胁狩猎、深度分析研判、威胁攻击溯源、钓鱼邮件检测等核心安全场景，构建100＋安全领域专家智能体，支撑起7×24小时全天候智能防护体系。

　　此外在智能硬件方面，报告期内，三六零以AI技术全面赋能硬件产品，持续升级可视门铃、行车记录仪等核心品类，巩固行业领先地位；海外市场爆品策略成效显著，行车记录仪“G980系列”“R811系列”等产品海外收入实现增长，国内市场同步优化渠道与运营策略。 可见，AI赋能使硬件从功能型向智能交互型跃迁，有望成为公司新的利润增长点。

　　值得重点关注的是，各核心业务多点开花的背后，实则是三六零对“AI+安全”核心战略的深度落实。

　　2025年，公司秉持“All in Agent”战略，持续深耕AI与智能体技术，加速应用落地，以人工智能驱动产业数字化向智能化跃升，打造新质生产力核心引擎。在安全层面，公司聚焦安全大模型前沿应用及AI自身安全风险，深度融合安全能力与AI技术，以数字安全“中国方案”破解国家级网络攻击“看见”难题，捍卫国家网络安全，为新质生产力发展保驾护航。

　　上述市场人士进一步指出，从战略意义看，三六零将“AI+安全”作为双主线，本质上是利用大模型能力重构传统的安全防护范式——从防御转向主动狩猎与自动研判。更关键的是，AI安全本身成为新的to B/G增长极：随着企业部署大模型，对抗性攻击、数据泄露等需求激增，公司的双线布局有望形成“技术自用-能力外溢-标准输出”闭环，从而在下一轮AI安全基础设施建设中占据定价权。

　　另外，通过积极布局AI，公司自研了通用大模型并打造出现象级AI应用产品。

　　据AI产品榜2025年12月榜单，三六零旗下“纳米AI搜索（”与“纳米AI（bot.n.cn）”分列“国内总榜（网站榜）”第二、第三位。同时“360智脑”已稳居国产大模型第一梯队。预计未来公司有望从“模型研发”向“应用爆款”跨越，智能体与搜索场景的流量入口价值将被重估。

　　企业方面表示，AI技术的加速演进在重塑生产方式与组织流程的同时，也带来了前所未有的安全挑战。作为坚持“AI+安全”双主线战略的科技企业，公司始终以科技创新为核心驱动，构建了多维度、体系化的核心竞争力，从容应对变革机遇与风险挑战。可以预见的是，公司将持续深耕“AI+安全”领域，发挥中国科技企业的创新优势，加速培育新质生产力，为“智能经济”发展注入动力。

　　数据显示，2025年三六零研发费用为32.25亿元，占营业收入比例37.11%。有业内人士分析认为，持续的研发投入是三六零“AI+安全”双主线落地的基础保障。随着“360智脑”进入推理能力优化阶段，边际研发成本有望下降，而安全与硬件的AI化或将大幅推动收入结构向高附加值迁移。未来若公司能将技术领先转化为商业变现的规模效应，其估值中枢有望大幅跃升。