国风商讯GPT-5降低模型幻觉、提升性价比，或加速AI应用落地，继续布局AI应用8月8日，OpenAI正式发布新一代大模型GPT-5，其为融合模型，无需人工切换模型，即可自行决定何时进行深入思考，不仅在多模态/指令遵循/函数调用/长上下文等方面测评跑分领先现有的模型，且具备博士级别的推理能力，编程能力、准确性大幅提升，即大幅降低了“模型幻觉”，并实现语音模式升级（高度拟人）及个性化（可让ChatGPT完全成为用户的工作、生活助手）；另外，其“输入1.25美元/百万token、输出10美元/百万token”的价格（mini和nano版本输入价格分别为0.25/0.05美元每百万token，输出价格分别为2/0.4美元每百万token）具有较强竞争力。我们认为，GPT-5在降低幻觉、coding能力方面的突破，叠加高性价比，也会助力大模型竞争朝“高推理、多模态性能，低成本、强Agent能力”方向继续推进，助力AI应用商业化加速，基于后续商业化空间及B/C端用户量/收入增长曲线，我们建议继续布局AI陪伴/AI创作/AI电商/AI营销/AI教育/AI搜索/AI保险等AI应用方向，重点推荐盛天网络、快手-W、值得买、引力传媒，受益标的包括美图公司、易点天下、果麦文化、天娱数科、汤姆猫、蓝色光标、世纪天鸿、粉笔、世纪天鸿、三六零、水滴公司等。

　　心动中报超预期，《浪浪山》预测票房续上调，继续布局游戏/国漫等IP消费（1）游戏：根据心动公司8月4日发布的业绩盈喜公告，2025H1预计实现净利润不低于7.9亿元，同比增长约215%，业绩超我们的预期，同比高增主要系自研游戏《仙境传说M：初心服》《心动小镇》《火炬之光：无限》表现亮眼及Taptap广告算法改进、用户参与度提升拉动收入、利润持续增长，其中除了近2年上线的新游戏带来积极贡献外，上线多年的老游戏长青化运营亦成为业绩重要驱动力，近一周心动公司分别于8月6日开启《出发吧麦芬》盛夏嘉年华活动，8月8日开启《香肠派对》“肠岛8周年派对”运营活动，或继续助力老游戏带来超预期表现；另外，巨人网络《超自然行动组》于8月7日继续更新内容，迎来“怪物俱乐部”开业，8月以来iPhone游戏畅销榜排名11-17位，整体明显高于7月，月流水或继续爬升；Gamelook预估吉比特《仗剑传说》海外版7月流水超过6000万元，表现亮眼；新游方面，神州泰岳旗下壳木游戏新作《StellarSanctuary》8月6日宣布于海外火热测试中，并即将在App Store上线，腾讯《无畏契约手游》正式定档8月19日上线，游戏新品供给或继续释放。（2）国漫电影：由上海电影等出品的国漫IP电影《浪浪山小妖怪》于8月10日票房突破5亿元，或基于豆瓣8.6高评分及合家欢+现实意义的叠加属性，猫眼预测票房从上映之初的4亿+一路上调至15亿+，而后续排片率或持续提升，驱动票房继续超预期，并拉动相关IP衍生品（卡牌、毛绒、搪瓷盲盒）销售及品牌联名收入持续增长。我们建议继续布局高景气的IP新消费赛道，游戏板块重点推荐心动公司、恺英网络、巨人网络、神州泰岳、吉比特、完美世界、腾讯控股，受益标的包括友谊时光、IGG、百奥家庭互动；电影板块重点推荐上海电影，受益标的包括猫眼娱乐、中国电影；IP潮玩/卡牌重点推荐奥飞娱乐、姚记科技、布鲁可，受益标的包括泡泡玛特、量子之歌、创源股份、汉仪股份。